跌了46%多，医药该怎么办？

落小森

即将触及底部支撑线
这几天，医药医疗板块被杀的特别惨。
以中证医药卫生指数（399933）为例，今年以来，中证医药卫生指数不仅跌破了4月的筑底区间，最近还呈现出加速杀跌的势头。
这行情走势，也直接让很多医药投资者“哀莫大于心死”。


数据来源：Choice；截至2022年9月22日中午
下面，再看下具体跌幅数据统计。根据Choice数据显示，截至今年9月21日收盘，中证医药卫生指数近一年下跌-34.55%。如果从最高点算起，则跌幅高达-46.60%。
同期，300医药卫生指数跌的更多一些，跌幅高达-51.31%。
这也间接显示出，在医药医疗近一两年下跌阶段之中，头部医药公司杀跌更狠。事实上，医药行业中也出现了好几只“腰斩”的医药明星公司。


数据来源：Choice；截至2022年9月21日
跌了这么多，问题究竟出在哪？
老张认为，医药杀跌的主要原因有两个：一方面是集采，公司业绩、投资逻辑受到了很大的影响；另一方面是估值，不单是杀医药指数的估值，还要杀医药指数权重股的估值。
记得前段时间，老张曾在发文中跟大家贴过这样一张图：


数据来源：Choice；截至2022年9月7日
当然了，上图是9月7号时的，经过10来天的大跌，截至9月22日，估值已经再次消化了一筹。像迈瑞医疗的动态市盈率已经跌破30倍。


数据来源：Choice；截至2022年9月22日
另外，老张想跟大家重点分析下医药类指数的技术面分析。
以中证医药卫生指数为例，下图红色箭头线分别是医药指数的中枢线，以及底部支撑线。截至今天收盘，指数已经开始触及底部支撑线。
也许触及支撑线后还会继续下跌，但不会超出太多。


数据来源：Choice；截至2022年9月22日
综合以上内容，老张认为，医药类标的值得我们积极布局。即使再往下，所剩的下跌空间也较小。
医疗器械的3个投资逻辑
之前老张之前跟大家写过好几类医药投向，有行业指数的，有医疗的，还有创新药等。今天，我们写下医药行业里的细分新锐子行业：医疗器械，未来有希望高速增长。
具体来看，医疗器械的投资逻辑主要有3个：
第一，增速高，稳定性好。
从行业发展来看，根据德勤数据显示，2015年以来我国医疗器械行业年均增长率保持在20%左右。兴业证券的数据也显示，未来医疗器械行业的增速预计仍能两倍于GDP增速。
可以看出，医疗器械行业堪称“稳增长”神器，具备超越宏观周期的持续性和稳定性。
第二，集采政策出现变化，压价降幅更小，对创新医械更友好。
首先是医保谈判续约规则变的清晰可预期，而非无止境的降价。其次，是之前的有关种植牙的服务收费，其结果明显好于预期，并非一刀切，而且更鼓励优质优价。



数据来源：搜狐新闻；截至2022年9月8日
此外，相关部门明确创新器械，暂不纳入集采带量方式，这对医疗器械创新领域自然是一大鼓励。
第三，符合“销量增长的同时价格同时提升”的投资特质。
在投资市场中，一个公司、一个行业是否有足够的成长空间，取决于其是否具有量价齐升的逻辑。
最简单的例子就是茅台、高端白酒，在销量上涨的同时酒价不断上涨，业绩不断爆发。
目前来看，医疗器械中的消费医疗板块、医美等，尤为符合这一逻辑。这些细分市场渗透率较低，伴随着产品不断推陈出新，用户使用频率及客单价预期越来越高，有希望出现量价双增长局面。
当然了，医保压力将会成为常态，寻找“穿越医保”的方向是重中之重，一方面是消费器械路线，一方面是医疗企业企业的“持续创新+国际化”路线。
医疗器械ETF
具体到投资标的上，老张尤为认可ETF指数基金。
很重要的一点在于医药是专业性赛道，万一遇到哪个公司炸雷就很衰了。显然ETF指数基金更靠谱，且费率低、免缴印花税，不担心风格漂移。
如果从ETF规模、场内成交额（也就是流动性）等角度来看，医疗器械领域之中的头部投资标的，非医疗器械ETF（代码：159883）莫属！
这只ETF成立于2021年4月22日，成立以来ETF份额不断增长。
根据iFind数据显示，截至今年9月22日，最新场内份额16.27亿份，创上市以来新高！从今年初算起，医疗器械ETF份额增长超过7亿份，年内份额增长率近80%。



数据来源：iFind；截至2022年9月22日
在跟踪指数方面，医疗器械ETF跟踪的指数是中证全指医疗器械指数，指数样本股共有76只，双创成份占比更是超70%，指数成分股中含52只科创板+创业板股票，创新性强劲。
医疗器械ETF的跟踪误差也很小，仅0.04%。



数据来源：天天基金网；截至2022年9月5日
在天天基金网上，医疗器械ETF的5方面得分较为均衡，综合得分“优秀级”。



数据来源：天天基金网；截至2022年8月31日
同时，指数覆盖市值高达1.37万亿，覆盖了医疗设备、医美、IVD、高低值耗材四大板块，可以全面代表A股医疗器械行业的发展。
这里面，老张尤为看好医美方向。当然了，高低值耗材也是一个，具有很强的消费属性。
截至9月21日，指数前十大权重股如下图所示，迈瑞医疗、爱美客、乐普医疗、健帆生物、万泰生物、欧普康视、金域医学等明星公司，均是其指数成份股。



数据来源：中证指数官网；截至2022年9月22日
最后看下估值：随着市场持续下跌，估值风险持续释放。截至9月22日，中证全指医疗器械指数最新市盈率PE仅17.39倍，几乎处于历史性低点。



数据来源：Choice；截至2022年9月22日
文末总结下老张的观点：在连续杀跌后估值极低，行业新锐的医疗器械ETF（159883），值得我们鼓起勇气积极布局、逢低买入。
当然了，面对医药的连番下跌，肯定有很多投资者说现在不适合布局，再观望观望。
这个观点，老张认同度高达65%，观点几乎一致。估值上，目前医药类指数下跌后处于更低位置。指数走势上，大概率还要向下杀一杀。
但缺憾的是，历史无数次告诉我们，真的到底部时，反而没人敢买，或者没买什么仓位就起飞了。看似精明，最后却常常发现得不偿失。反倒是合适就买、逢低布局，最后收益不俗。
【风险提示】本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。基金有风险，投资需谨慎。

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