医药这口气，憋了20个月……

陈醉佬

医药又开始反弹了。
​
过去2年，医药的表现可以用一个词来形容：
跌宕起伏

2020年中旬，医药（中证医药）突破历史最高点。PE（市盈率）更是达到历史的最高点70倍，极度高估。
2021年再接再厉，回调一段时间后，
到2月因为医药业绩强劲，PE虽然降了下来，但是价格又破历史新高。

但是涨多了必然会跌。
从那以后，医药一路向下，跌跌不休。
网叔“中道”定投了一点，结果也是随着泥沙一起俱下……
（回忆起来都是泪啊。）



1.0

上涨的直接原因想必大家也知道：
集采政策迎来大利好。
10月13日晚，“22省联盟生化集采方案”出台，按照规则二A组的企业在最高有效申报价格基础降20%即可入围。
跟以往“腰斩式”集采相比，这次的集采方案明显要温和很多。
这种幅度，既不会严重打击药企的盈利能力，也有利于头部企业提升市场占有率。
同时，国家医保谈判中设置了新的“简易续约”规则。大大利好创新药，尤其是对于新增适应症的品种，降幅最多可能只有25%。

当然，还有一个更重要的原因：
跌多了大概率会涨。
医药估值已经跌到足够低了。

21年2月高点以来，医药最大回撤超过50%，足足调整了20个月！
在大涨前几天，中证医药的估值（市盈率）已经跌至25.42倍，低于历史上96%以上的时间，是除了18年熊市底部外，近十年市场最低点。



（数据来源：wind 截至2022.10.18）

中证医疗的估值（市盈率）更是只有22.99倍，一举创下历史新低。



（数据来源：wind 截至2022.10.18）

近几天，很多人又在后台问网叔，医药能不能“突击”买一波？
想投机的朋友千万别问……
后面能不能继续涨，网叔也不知道。网叔做投资其实核心看的还是那句话：
好资产，好价格。

目前来看，好价格已经板上钉钉。
我们核心要看的，是2022年，医药还是不是好资产？
一个赛道是不是好资产，主要看两点：
①当下赚不赚钱（主要看当前ROE和业绩表现）；
②未来能不能长期赚钱（要看将来市场发展空间）。

今年上半年，
中证医药的ROE和去年同期相比略有下滑，不过依然维持在8.1%以上（也就每100元的医药股平均能赚8.1元以上），而同期全市场的平均ROE只有5.36%。
中证医疗更是不降反增，平均ROE从去年上半年的13.89%上升至15.56%，是全行业平均水平的近三倍！



从业绩表现来看，
今年上半年，医药赛道的营收增速在10%左右，相比去年同期有所下滑。
但这里要注意，今年上半年受口罩影响，全市场营收增速下滑更严重，直接从去年的26.05%暴跌至7.88%。
净利润方面，受集采政策影响，增速明显下滑。
但这一情况已经在慢慢改善，从最新出台的集采政策来看，医药集采力度在变小。




至于市场发展空间，这里列两组数据大家自行感受一下。
2019年，我国人均医疗卫生费用约为700美元，GDP占比为6.67%，而同期美国均医疗卫生费用为1.2万美元，占GDP比重达17.6%。
2020年我国65岁以上老年人口占比将近12%，到2050年，这个数值可能会达到25%以上。



看到这里，相信很多人心里已经有了答案。

2.0

下面来复盘一下，今年以来市场上主要医药基金的表现。



总的来讲，
优质主动基金PK指数基金，优势还是非常明显的。
尤其是最近5年的长期业绩表现，主动基金吊打指数（基金）。

这些年，大规模医药主动基金领域，葛兰、赵蓓两位女神基本已经是“二人转”。
其它基金经理，偶尔跟上，大部分时候落下，尤其是有一定规模的……

木秀于林，风必摧之。
3.0

写在最后。
很多人最大问题是处处“强求”，但是也难求。
就好医药这件事，
自己选了医药，然后在下跌的时候，幻想管理医药的基金经理能做出逆天的业绩，那不是异想天开吗？

网叔理解他的强求，但是万事有规律。
在春天里播种，在夏天里等待，在秋天里收获。
“自然”如此，那就顺乎于“道”，才能“道法自然”。
哪里在春天里刚下完种子，就急不可待要翻开土地，去看看“大丰收”的？选好自己的路，种好自己的田。

其实现在是很好的播种时间点。最近在盘算，网叔过去几年因为投资或者借钱支持身边的朋友，“浪费”了200来万。
如果当时克制一点，现在拿这200万播种，几年后大概率会不大一样。
因为现在胜率很高。
在机会来的时候，手上真的需要闲钱……

咖喱鸡肉不好吃

禾子季

如芒格说手里一定还要有子弹！

侠盗布凡

还是注意一下最后一次加息吧，不看好，这应该是大盘最后一次反弹了，眀年彻底开始筑底