2023年度投资策略思考

校长吴易做

1.一方面，投资这事是比较难计划的，因为本身影响的变量很多，而且还处于不断地变化中。另一方面，投资又是对未来预期的研判，放眼于未来着手于现在是最终的落脚点，那么对于未来的推演就显得格外重要，这便是我们做年度策略的意义所在。
2.我们都知道推动经济发展三驾马车，出口、投资、消费。明年很多经济体会步入衰退期，特别是欧盟和美国，可以预料的是外部需求肯定是下降得比较厉害，所以明年以出口为主，且近两年业绩增长不错的板块最好是回避。
3.在投资支出上，预计政府将继续在新基建上加大力度，特别是数字经济。随着国家顶层制度设计的出台和相关政策的推出，数据成为重要的生产要素已成为共识。围绕数据而衍生出来的产业是未来经济发展的新亮点，从数据采集、处理、储存、交易、安全各个环节都会涌现不少有竞争力的企业。同时，数据经济与信创交融也比较深，而信创行业又是明年政府扩大支出的主要方向之一。
另一个方向是高端制造，特别是关乎安全自主的军工、半导体设备材料、数控机床和高精密仪器。不过，这几个方面要走出趋势可能需要事件的刺激点火；如果明年局势出现动荡或经济数据不及预期，那么作为业绩最有保障的军工则是值得重点关注的行业。
再者是，为新能源提供消纳调峰的储能，得益于光伏上游降价，可以预料明年电力运营商将会有动力加大电站的投资建设，从而带动大储的发展。另外就是作为新能源汽车核心基础设施的充电桩和换电站，充换电设施的建设严重落后于新能源汽车的渗透发展，特别是在二三线城市，这个也是政策的重要发力点。
4.明年最重要的马车就是消费了，中央经济会议也为我们定调了，各部委和省份都在陆续出台政策，刺激和鼓励消费。作为消费的大头是住房和汽车，受收入预期和价格影响比较大，特别是住房，是越涨越买，越跌越无人问津，所以这块跟踪一线城市房价就行。而汽车消费这块，新能源汽车带来的换车热潮俨然过去。其实，对于这两大产业，只要能恢复到正常的消费水平，就能托住经济的底。从地产产业链上看，带有一定消费属性的建材家居家电应该是修复最快的环节。
我们团队最看好的是可选消费，包括美护、免税、珠宝首饰等，像必需消费这类需求一般都比较稳定，没有太大的想象力。其中是弹性最大当属与健康美相关的眼科、牙科、医美、美妆、保健品等，特别是具有成瘾性的医美。另外值得关注还有休闲消费，像茶饮、小酒馆、博彩等，主要标的在港股。
5.明年投资最重要的关键词，我们团队觉得是修复，是对过去矫枉过正的行业政策的修复，是对三年来防控受损行业业绩和估值水平的修复。因为这些行业今年的业绩基数普遍不高，所以只要恢复常态化的发展速度，数据就会挺好看的。这些行业包括哪些呢？消费、互联网平台、地产链、教育、游戏、医疗医药等。
6.当然，策略只是方向性的指导，放在一年的时间尺度里，中间可能有不少黑天鹅，那么就要及时修正，因为短期大事件的影响从来都比长期的趋势来得猛烈。像今年的鹅鸟事件、FY政策等才是背后行情走向的重大推手，但是站在去年的今日，又有谁能预料？对于一个职业交易者来说，因势而变是很重要的基本素质。
最后，祝各位新年快乐，万事如意，股票长红！