如何看待当前医药板块的投资机会？

死亦是生

4月底以来，利好消息不断，各大板块都在逐渐回暖。截至7月7日，申万医药生物指数在4月27日以来的这轮反弹幅度超17%，但年初至今医药板块仍下跌14%，在成长板块中属于反弹较弱的。



数据来源于：wind，截至20220707

最近随着行业回暖，好多基金也都回血了，不知道大家情况如何。小编打开自己的基金账户发现目前只有医药基金还有些浮亏，虽然不担心，但就是会纠结现在要不要再补点仓，便去看了很多大佬的观点，在这里给大家梳理下小编比较认可的几点逻辑。
多个指标指引医药板块的长期底部位置，但更重要的是基本面预期的变化已经在发生。
1、医药板块超配比例仍较低

首先，从公募基金持仓的情况来看，2022年一季度公募基金重仓医药行业的比例为11.84%，如果扣除主动医药基金及指数基金，重仓比例为7.34%，远低于2014峰值持仓比例20%。



数据来源于：wind，东吴证券研究所

医药板块的超配比例处于过去10年的相对低位，预示超额收益也处于历史大级别的底部。为什么这么说呢？
从历史回溯数据来看，公募基金有定价权的行业并不多。我们以公募基金加减仓一个行业与该行业当期表现的相关性，来衡量公募基金是否对这一行业具备定价权。（定价权该怎么理解？简单来说就是公募基金加仓某个行业，这个行业大概率会涨；相反，减仓的话大概率会跌。）
医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，即公募基金一旦加仓医药，该季度就可能出现比较明显的超额收益。



数据来源于：wind，东吴证券研究所

如上图所示，目前公募基金的医药超配比例属于历史低位，一旦开始逐步加仓，那么医药板块的超额收益可能就会逐步提升。
有人可能会说那现在大家都不买，我也要再等等。
额……
一般来说我们看到的消息都是滞后的，现在看的数据都还是一季度的数据，等我们看到基金都在买的时候很有可能就已经涨起来了。那时候是否还敢追呢？
都说投资要逆人性，现在或许就是考验你的时候。
2、医药板块估值处在历史低位

其次，2010年初至今，医药行业PE最高74.37倍，最低22.66倍， 平均值38.9倍，目前医药行业PE仅为26.26倍，接近18年年底的位置，是远低于历史平均估值，更是低于历史上96.9%的时间，处在历史底部区域。



数据来源于：wind，截至20220706

虽然说估值低不代表马上会涨，但起码现在的位置是相对安全的。万物皆周期，涨多了自然会跌，跌多了自然会涨。
小编觉得“恐高”的朋友，可以关注下医药板块。随着医药政策及产业端出现积极变化，当前是一个较好的配置时点。
3、政策面和基本面预期正在改善

摩根士丹利华鑫基金表示：首先，从目前来看，药品集采已常态化，对医药行业的边际影响在逐渐弱化，行业维持高景气；
其次，目前医药政策及产业端出现积极变化此外，全国疫情得到有效控制，医药公司复工复产进展顺利，业绩加速恢复，半年报展望看，医药板块业绩韧性强，较其他行业有比较明显优势；
最后，医药经过长时间的调整，估值及机构持仓均处于低位，估值性价比已较为突出，板块较优。
4、医药行业有哪些指数值得关注

医药板块细分行业众多，和消费一样，相关的医药指数也众多，之前小编也有整理过，今天再来给大家做个简单的梳理。
医药全行业选股的有全指医药、800医卫、300医药和医药50指数。细分行业指数又有CS医药创新、CS创新药、中证医疗和中证中药等指数。
它们各有特点。没有特定看好方向的可以选择前者医药全行业指数，有特定看好方向的可以选择后者细分行业指数。



数据来源于：wind，截至20220707

对比这8只指数近5年的表现：从收益方面（收益越高越好），CS医药创新>中证医疗>CS创新药>医药50>300医药>全指医药>800医卫>中证中药；
从风险方面（波动越小越好），中证中药<全指医药<800医卫<医药50<300医药<中证医疗<CS创新药<CS医药创新。



数据来源于：wind，截至20220707



数据来源于：wind，截至20220707

整体来看性价比相对高一些是CS医药创新指数，该指数主要是挑选盈利和成长能力高的医药和医疗器械公司，有点像创新药和中证医疗指数的结合。



数据来源于：wind，截至20220707

虽然它过往收益还不错，但值得特别注意的是它的波动也非常大，比较适合定投分批买入。
下一期来看看医药行业的主动管理型基金~

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