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医药板块一直都是A股中的长牛板块，许多十倍大牛股都诞生于医药行业。在2022年，不少医药板块的龙头企业受到重挫，那么目前医药板块是否完成了筑底，投资价值几何呢？今天我就为大家分析一下医药板块的投资价值。
首先我们要知道，创新药板块主要有三大指数，分别是中证香港创新药指数（931787.CSI）、中证创新药产业指数（931152.CSI）和全指医药（000991.SH）。今天我们主要分析全指医药指数，在这里简要地对比分析一下三只创新药指数。
一、指数简况
中证香港创新药指数在香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本,以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现。
中证创新药产业指数选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本,按照市值排序选取不超过50家最具代表性公司作为样本股,反映创新药产业上市公司的整体表现,为投资者提供新的投资标的。
全指医药指数一键打包A股上市医药和医疗类公司，具备较好的投资覆盖度，提供跟踪A股医药卫生行业上市公司整体表现的指数工具。
全指医药指数成立较早，指数也比较能够反映医药板块长期的表现，全指医药指数基日为2004-12-31，基点1000点，指数系列采用派许加权方法,按照样本股的调整股本数为权数加权计算。虽然目前全指医药指数较前期高位回落不少，但与成立之初相比还是上涨了接近十倍。
二、行业配置
按照申万三级行业分类标准，全指医药指数的前三大重仓行业分别是化学制剂、中药和医疗研发外包。
化学制剂主要包括我们熟悉的西药，而医药研发外包，也叫作合同研究机构，即CRO，主要是将医药的研发课题及战略愿景部分或全部外包给科研单位，以满足节省人工成本及科研力量薄弱的问题。
这里简单讲一下CXO与CRO的区别，CXO主要分为CRO、CMO/CDMO、CSO三个环节，分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节，可简单理解为研发外包、生产外包、销售外包。
近年来，国内CXO行业正经历高速发展。创新药物研发具有高投入、长周期、高风险等特点，在研发回报率低与专利悬崖的双重挤压下，通过外部研发服务机构推进研发项目，在提高研发效率的同时能够降低研发成本，成为不少企业的共同选择。
三、重仓股票
以下是全指医药指数的前十大权重股详情，我们可以看到很多知名药企，例如：
全球领先的"一体化、端到端"的新药研发服务平台——药明康德；
国内化学制药实力第一，最有机会挑战国际医药巨头的中国公司——恒瑞医药；
国内医疗器械龙头——迈瑞医疗；我国规模最大的眼科医疗机构之一，民营眼科医院连锁龙头企业——爱尔眼科；
被国内外中药界誉为“国宝名药”，入选“中华老字号”——片仔癀。
全指医药指数的重仓股集中在大市值的上市公司，这些企业一般盈利能力稳定，长期投资的回报较高。
四、指数估值
中证酒指数目前的市盈率在25.85倍左右，目前指数的市盈率在历史上处于较低位置。
中证酒指数目前的市净率在3.26倍左右，明显低于于指数的中位数市净率（4.32倍）和市净率平均值（4.47倍）。
医药板块最近几年都是热门行业，2020年一度流行着“喝酒吃药”的戏谑，然而在2021年的杀估值行情和2022年的单边下跌行情中，医药行业的股价回调非常大，目前医药行业的估值也逐渐回归到了合理的区间。
这里我们对比一下全指医药指数与沪深300和创业板指等指数的估值状况：
不难发现，目前全指医药指数的估值低于创业板，与中小企业100指数的估值比较接近，然而全指医药指数的每股收益和净资产收益率要优于中小企业100指数。综合指数估值和盈利能力来看，目前全指医药指数的投资价值比较高。
五、医药卫生ETF
医药卫生ETF全称为广发中证全指医药卫生ETF（159938），该基金是一只行业指数基金，相比于普通的宽基指数基金，行业指数基金的投资风险大，如果选对入场时机，取得的收益往往也大。这里我为大家剖析一下医药卫生ETF（159938）的投资价值。
1、基金概况
酒ETF是一只典型的中盘股票型ETF基金，相比于普通的场外股票型基金，ETF具有以下优点：
（1）流动性强
ETF在交易所交易，一般是T+1交易，交易时间段可以随时买入和卖出，而场外的一些联接基金往往赎回后多日资金才能到账。
（2）交易费率低
ETF交易时不收取印花税和过户费，只有券商收取的少量佣金，一般在万2左右，而场外基金的申购费率一般是0.12%（万12）左右。
（3）跟踪误差小
ETF采用被动指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。而场外的联接型基金和指数增强型基金往往跟踪指数误差稍大。
2、资产配置
医药卫生ETF（159938）的投资组合中，股票占比高达97.29%，该基金是一只典型的股票型ETF。
这里我们主要对比分析一下医药卫生ETF（159938）与全指医药指数的前十大权重股的差异。
全指医药指数与医药卫生ETF（159938）的前十大权重股一模一样，只是在权重上有所差异。
此外，医药卫生ETF（159938）的持股风格偏重大市值的成长股，首先成长股的成长性好，受到广大投资者的追捧，而大盘股的稳定性较强，在熊市中更抗跌。
3、业绩分析
这里我们对比一下医药卫生ETF（159938）自成立以来，与沪深300指数的业绩。医药卫生ETF目前累计取得了44.36%的收益，而同期沪深300指数上涨了39.47%。
我们在医药卫生ETF的年度回报上可以明显看出，该基金在2019年和2020年表现得最好，尤其是2020年的收益率接近沪深300指数的两倍，而2021年和2022年医药医疗行业整体表现不佳，该基金跌幅不小。
4、风险控制
投资指数基金，一定要留意基金的风险控制，我们要尽量选取风控能力强的指数基金。这里我们选择统计区间为近一年，计算周期为周，标的指数为沪深300指数，无风险收益率为一年定存利率。其中阿尔法系数和夏普比率均为年化值。
（1）贝塔系数
医药卫生ETF（159938）的贝塔系数为0.8168，低于同类平均的0.9289，该基金收益受大盘波动的影响低于同类。
（2）夏普比率
医药卫生ETF（159938）的夏普比率为-1.6305，高于同类平均的-13.4870，该基金承担单位风险所获得的风险收益高于同类。
夏普比率是我们比较常见的分析基金超额回报的指标，该指标反映了基金的风险回报能力。医药卫生ETF（159938）在同类基金中的夏普比率较高，说明医药卫生ETF（159938）承担单位风险获得的超额回报更高，投资价值也更高。
5、基金经理
火车跑得快，全靠车头带，基金做得好，经理少不了。
医药卫生ETF（159938）的基金经理是霍华明先生，霍华明在出任医药卫生ETF（159938）的基金经理之前，曾管理过多只指数基金，对指数基金的认识较为深刻。
为什么投资医药？
首先我们知道近期CXO板块遭受重挫，但是长期来看，全球和国内的药物研发保持活跃，创新性治疗方案逐渐从科研走向商业化，CXO行业关注度和景气度居高不下。随着我国人民生活水平的提高，对医疗保健的需求也越来越大，这也促使我国生物医药企业将更多的资金投入创新药的研发。中国企业在全球医药研发金额的占比已经达到了20%，位居全球第二位，仅次于美国。创新药在中国制药市场占主导地位。
如果投资者认为单独押注CXO板块风险过大，医药卫生ETF（159938）为大家提供了更好的投资选择，该ETF相对其他创新药ETF而言，投资范围更为全面，包括了中药等很多医药医疗板块的细分领域，相对地降低了投资风险。
展望下半年,国内疫情形势总体向好,企业复工复产和物流保通保畅稳步推进,我国经济发展总体上韧性强、潜力大、长期向好的特点没有变,预计随着稳经济一揽子政策措施的落实,有效需求会得到扩大,经济发展势头将会延续。医药板块是攻守兼备的板块,长远看,人口老龄化是中国人口结构发展的大趋势,中国人均医疗卫生支出跟发达国家相比有一定距离,医药行业的发展空间依然很大
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发表于 2022-9-21 06:16:22