2023年如何购买投资产品？是配置城投债还是购买银行理财？

黄纯刚

免责声明：文中观点，为个人观点，不作为投资指导，赚钱有风险，投资需谨慎。
当下各区域的城投债和各家银行理财起投门槛相较之于百万起步的信托产品，可谓是门槛较低、暂无终极风险的亲民产品了。因此有不少投资人在这两者间徘徊，不知道如何选择，今天来就简单聊一下。
城投债，又称“准市政债”，是地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业债和中期票据，其主业多为投资于地方基础设施建设或公益性项目。从承销商到投资者，参与债券发行环节的人，都将其视为是当地政府发债。城投债一般用于资本较为集中、回报周期较长的市政公共设施项目，在发行计划上会被地方政府给予很多资源，并且通常会为其发债的主体提供一些特别的政策，如担保、开发许可优惠、税收许可优惠等，并且在兑付环节出现问题时，地方政府往往会对其背书，代为偿还或变相代为偿还。
过去三年受到疫情影响，地方财政受到了不小的影响，随着后疫情时代的来临，中央及各地方都陆续出台了相关刺激经济发展的举措，相信未来经济会逐步走向正轨。
城投债整体概况
截至 2022 年 12 月 29 日，全国 Wind 口径范围内的城投债余额为 13.52 万亿元，较年初增长约 1.13 万亿元。从债项评级来看，无评级、AAA、AA+占比较高，占比分别为 51%、24%和 18%。从到期时间来看，5-7 年和 3-5 年内到期的城投债规模相对较大，存量规模分别为 6.22 和 3.86 万亿元，占比分别为 46%和 28%，一年内到期的城投债仅为 0.58 万亿元，占比为 4%。
全国城投债务分布图



资料来源：wind

投资策略
基于“要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量”底线思维，相信 2023 年城投融资环境依然偏紧，尤其是评级低、行政级别低的融资主体。以2022 年未来，AAA、AA+、AA 及以下主体评级城投净融资规模分别同比缩减 17%、38%、74%，等级越低，缩减幅度越大，融资机会在往头部集中，省级城投净融资规模同比增加 55%，地市级和区县级分别同比减少 31%和 59%。
2023年城投债融资环境很难有大幅改观，加之各地方政府财政来源主要还是依靠土地出让金，其财政收入短期增长不会明显，如2022 年全国土地成交额同比下降 40%左右，土地成交额不足以覆盖城投所要支付的利息，整体而言还是面临较大偿债压力。
今年经济工作会议首次提出“防止形成区域性、系统性金融风险”；12 月 19 日，财政部部长发文，“未来将以时时放心不下的责任意识和箭在弦上的备战姿态，坚决防范地方政府融资平台债务风险”，均体现出中央及相关部门对于区域性债务风险的重视；目前各地对于融资平台偿债管理的趋严亦有利于防范信用风险。整体而言，中央及地方管理层面对于城投债的偿还意愿仍然较高。 城投债违约风险仍较低，城投债信用风险依然可控。
投资策略上，可继续在苏、浙、鲁、川、渝等经济发达或发展趋势良好的区域进行筛选，但需要警惕债务负担重、短期偿债压力大、重视程度低及管控措施不到位区域可能发生技术性违约风险。



来源：图精灵

说完了城投债，再来看看银行理财
很多投资人都对中小银行推出的高收益理财产品心动不已，觉是银行推的理财产品肯定是安全的，然而最近几年的银行事件又不得不让我们时刻警醒，如2019年包商银行因严重信用风险被托管、锦州银行业绩爆雷、恒丰银行股权混乱高管违法、河南四家村镇银行等。
银行理财的风险并没有大家想象的那么低，特别是这些中小银行，不经意间的就爆一个雷，而投资者购买的银行理财产品并不像存款那样受到五十万额度这个保险制度的保障，所以依然是存在亏损风险，因为许多银行为了争夺市场，在宣传中会有一些修饰，相对淡化了风险宣讲，导致投资者对银行的理财产品信息掌握不充分，盲目地被高收益吸引而导致亏损（其实银行机构除了用储户的钱贷款给政府平台或政府项目，同时还会通过非标资产给政府平台输血，比如：银行理财资金也会购买地方政府平台作为融资方的信托、资管、私募债等金融产品赚取收益）。如果要购买银行理财，也要谨记避开城商行、村镇银行等这类抗风险能力较弱、规模较小的银行，尽可能选择五大行或是大型股份制银行较为稳妥（当然总体收益和中小银行比还是一定差距）。
说了这么多，怎么选才好？我个人浅见还是要结合自身对风险的偏好、资金的规划做出最适合自己的投资，同时牢记詹姆斯·托宾的风险分散原则：“不要把鸡蛋放一个篮子里”。
致力于正规、专业、客观、公正的资产配置建议！祝一切顺利，理财规划师小张敬！